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一周市场回顾

美联储在经济信号不一的情况下维持利率不变，全球市场严阵以待。
贸易复苏及货币宽松暗示推动人民币升值
全球不确定性加剧
亚洲各国央行降息以支持经济增长
本周市场波动，油价下跌，比特币趋稳

主要市场行情

指数名称

道琼斯工业平均指数

标普500指数

纳斯达克综合指数

日经225指数

恒生指数

上证指数

7日涨跌幅

-0.16%

-0.14%

-0.27%

2.16%

1.58%

1.89%

未来一周展望

2025年5月14日，美国人口普查局公布零售额
2025年5月14日，美联储公布工业生产及产能利用率
2025年5月15日，日本内阁府公布GDP增长率（初值）
2025年5月16日，日本经济产业省公布工业生产（终值）
2025年5月19日，中国国家统计局公布零售额
2025年5月19日，中国国家统计局公布2025年第一季度GDP增长率
2025年5月19日，中国国家统计局公布工业生产数据

本周市场洞察

随着市场在谨慎乐观与剧烈焦虑之间波动，投资者正面临由三大力量交织形成的关键转折点：美中贸易博弈的升级、人工智能领域的分化格局，以及短期市场狂热的脆弱性。以下是我们应对这些交叉趋势的分析框架：

中美关税博弈：高风险的 “懦夫博弈”

最新消息显示，部分商品关税可能从 145% 降至 50-54%，表明双方正在试探战术性缓和的可能性。尽管拜登政府试图缓解通胀压力并稳定供应链，但中国要求单方面取消关税的立场，凸显其拒绝在非对称诉求上让步的态度。然而，特朗普近期推文暗示可能保留 80% 关税，凸显了谈判进程的脆弱性。

影响分析:

行业分化: 零售、消费品和工业板块对关税结果高度敏感。Basic Fun（玩具）和家得宝（重度依赖进口的零售商）等企业已在重新校准供应链，部分关税下调可能带来短期提振。
市场波动性加剧: 受贸易消息驱动，半导体、电动汽车等出口敏感型股票料将出现剧烈波动。期权策略（如标普 500ETF 或中国 ETF 的跨式套利）可对冲二元结果风险。
长期结构性脱钩: 即使关税下调，科技领域（例如半导体限制）和能源领域（稀土）的结构性脱钩仍将持续存在。向东盟制造业中心（例如越南、印度）进行多元化投资仍是审慎之举。

来福车案例：短期亢奋与长期挑战的冲突

来福车股价近期因小幅盈利超预期和 25 亿美元回购计划公告飙升 65%，成为战术性乐观与长期风险冲突的典型案例。

看涨理由：

回购提振: 扩大回购计划（占市值的 25%）人为地抬高了每股收益，吸引了动量交易者。
成本管控: 调整后的 EBITDA 利润率达到 12%，高于 2024 年第一季度的 4%，这得益于驾驶员激励减少和路线优化。
自动驾驶概念: 自动驾驶汽车合作伙伴关系（例如 Motional）使 Lyft 成为价值 8万亿美元的移动即服务市场的潜在颠覆者。

看跌理由：

单位经济恶化: 尽管削减激励，司机成本仍环比上涨 9%，显示劳动力市场紧张。
市场份额流失：Lyft 在美国叫车市场份额降至 28%（优步占 72%），且无明确逆转路径。
回购误导性：回购掩盖了收入增长停滞（同比 + 2% vs 优步 + 14%），并转移研发投入（同比下降 15%）。

华尔街的警告：市场忽视了衰退风险

高盛和美国银行的看跌预测 —— 标普 500 指数可能出现 20% 回调——并非危言耸听。其论据基于三大支柱：

盈利幻象：第一季度盈利强劲反映了关税生效前的现实。利润率面临工资上涨、投入成本上升和消费需求放缓的挤压。
估值狂妄：标普500指数21倍的预期市盈率假设了“软着陆”，而就连美联储都对此表示质疑。经济衰退期间的估值重估（至16-18倍）将符合历史常态。
全球轮动：非美国股票（欧洲、日本）目前的交易价格比美国同类股票低35%——随着美元走强的减弱，这一差距不容忽视。

操作建议：减持估值过高的大型科技股（如苹果、英伟达），向防御性板块（公用事业、医疗保健）和国际 ETF（如日本 ETF-EWJ、欧洲 ETF-EZU）rebalance 仓位。

人工智能的大分化：赢家、输家与基础设施机遇

人工智能仍是 2025 年最具吸引力的投资主题，但其发展轨迹正出现分化。微软（年初至今 + 41%）和 Palantir（+55%）凭借企业级应用和政府订单蓬勃发展，而芯片制造商（英伟达、台积电）受地缘政治拖累表现低迷。两大趋势值得关注：

垂直主导：将人工智能嵌入关键任务工作流程的公司（例如网络安全领域的CrowdStrike、能源网格优化领域的 GE Vernova）的表现优于横向的“人工智能即服务”参与者。
计算军备竞赛：仅微软就为数据中心拨款 800 亿美元，基础设施推动者（电力公司、冷却系统）正在成为隐形受益者。NextEra Energy（年初至今上涨18%）就是这种转变的典型例子。

要点：重点关注人工智能基础设施（数据中心、能源供应商）以及拥有定价权的垂直行业专家。避免投资易受出口管制影响的商品化硬件企业。

本周图表

2025 年人工智能股票市场格局将呈现鲜明的分化：盈利能力较强的基础设施公司（芯片制造商、云服务提供商）以合理的估值提供强劲增长，而纯粹的人工智能软件公司则吸引投机性溢价，一旦增长预期下降，投资者将面临更大的风险。这种动态凸显了区分人工智能领域可持续的、利润驱动的增长与动量驱动的炒作的重要性。

高增长+高估值：

Palantir 凭借最高的同比营收增长率（68%）和最高的预期市盈率（208.72）脱颖而出，反映出投资者对其人工智能驱动的分析平台的热情高涨。微软也实现了强劲的增长（13%），但估值却更为合理（26.18），凸显了其作为成熟且盈利能力强的基础设施提供商的地位。

高增长+低估值：

AMD 和 Broadcom 均为芯片制造商，均呈现强劲的两位数增长（分别为36%和25%），但预期市盈率却不高（33.77 和 ~30），这表明市场重视其盈利能力和基础设施作用，但并未赋予它们与纯 AI 软件相同的投机溢价。

低增长+投机性估值：

小型人工智能初创企业预计增长适中（29%），但预期市盈率非常高（约150），这表明尽管盈利能力未经证实，但预期过高。

免责声明

本周图表: 来源: Bloomberg, Coindesk, Cointelegraph, Forbes, Rados.io, Linux Research
市值及交易量: 来源: Coinmarketcap, Linux Research
横轴代表2018年的周数，例如W21表示2018年第21周。主纵轴表示总市值，次纵轴表示总交易量。
本周观点: 来源: AON, Bloomberg, Blockchain.com, CCN, Coindesk, Cointelegraph, Ethereum World News, Gemini, Insurance Journal, Los Angeles & San Francisco Daily Journal, Linux Research
未来一周展望: 来源: FxStreet.com, Linux Research
每周回顾: 来源: FxStreet.com, Linux Research

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©Linux Group, 2024年10月. 除非另有说明，所有数据截至 2024 年 10 月 7 日或最新可用日期。

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